分紅能力與分紅水平的“錯位”關系——基于我國制造業上市公司的實證研究

摘要： 本文以2004-2022年我國制造業上市公司數據為研究樣本，采用公司盈余和自由現金的雙重標準衡量企業分紅能力，實證檢驗了分紅能力與分紅水平的“錯位”關系，研究發現：經營杠桿高、融資約束大、投資需求高時，企業更傾向于分紅不足；對投資者和監管政策的雙重迎合動機，是企業“龐氏分紅”的重要驅動因素。進一步分析發現，分紅不足和“龐氏分紅”均不利于企業未來發展；資本市場開放政策有助于糾正“...